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军工行业:航空工业获国有资本投资试点 集团整合有望加速推进

时间:2018-12-28  来源:综合中信建投  作者:投热网toure.cn

  事件

  19日,中航沈飞、中航光电等中航系上市公司发布公告,公司实际控制人航空工业集团收到国资委通知文件,集团公司成为国有资本投资公司试点企业之一。

  简评

  国有投资试点继续铺开,航空工业成首家军工试点

  航空工业集团18日收到国资委《关于开展国有资本投资公司试点的通知》,航空工业集团成为国有资本投资公司的试点企业之一,集团将按照试点工作的相关要求,稳妥推进落实各项改革举措。

  国有资本投资公司为国家授权经营国有资本的国有独资公司,其主要职能为通过战略性核心业务控股,优化国有资本布局、提升产业竞争力。2014年以来,国资委已选择了包括保利集团、中粮集团、五矿集团在内的8家央企展开国有资本投资公司改革试点。国有资本投资公司的设立打破了政府-企业的二级架构,转变为政府-资本平台-企业的三级架构模式,构建了国有资本投资主体,实现了政府与实体企业的分离,推进了国有资本市场化运作。

  按照国家确定的目标任务和布局领域,国有资本投资公司可以采取改组和新设两种方式建立。根据国有资本投资公司的具体定位和发展需要,通过无偿划转或市场化方式重组整合相关国有资本。国有投资公司将通过资本管理进行企业管理,不从事具体生产经营活动,亦不干预持股企业日常生产经营,有利于企业市场化主体地位的确立,亦有利于企业效益与效率的提升。国有投资公司以产业资本投资为主,投资方向主要面对实业,以投资融资和项目建设为主,投资公司持有投资实业公司股权,并对其持有的资产进行经营与管理。国有资本投资可以有效提高国有资产流动性,通过投资方式获得国有资本的保值增值。

  集团整合有望加速推进,证券化率或将显著提升

  航空工业集团为军工产业内首家国有资本投资公司试点企业,国有投资公司的成立对于剩余9家主要军工企业具有示范效应。目前航空工业集团下属机构繁多,资产优质程度参差不齐,国有资本投资公司的成立将有效整合集团内部不良资产以及盈利能力较弱、产能闲置或过剩等对于集团未来发展贡献较小的资产。上述资产通过无偿划转或市场化方式划入投资公司后,投资公司将剥离相关资产的国有社会职能和其他遗留问题,随后采取市场化方式处置。

  同时,由于国有资本投资公司所持股企业可以涉及一个集团,也可以涉及多个集团,投资公司将有能力以各种方式与其他军工集团进行资产上的置换。航空工业集团一直为资本运作较为活跃的军工集团之一,继沈飞集团整体注入中航黑豹后,本年度昌飞、哈飞等直升机公司资产也已经注入中航科工,下属上市公司股权激励更是持续推进。截止至2018年三季度,航空工业集团以资产总额计资产证券化率已达到62%。本次航空工业集团率先成立国有资本投资公司,对于其他军工集团具有表率作用,后续剩余9家主要军工集团或将陆续成立国有资本投资或运营公司,各军工集团间资产的互持或将增多,集团资产证券化率有望进一步得到提升。

  主要相关标的重点推荐

  中航沈飞、中直股份、中航飞机、中航电子、中航机电。

 

(文章来源:中信建投)

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