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证券行业4月月报:CDR试点意见落地 3月业绩环比改善

时间:2018-04-26 14:28:15  来源:综合长江证券  作者:投热网toure.cn周晶晶

  3月行业热点:CDR试点意见落地

  3月市场热点纷呈,证监会发布《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》,首次对于高新技术产业和战略性新兴产业企业通过CDR回归的标准、制度安排等予以明确界定,随着BATJ+持续推进CDR的发行节奏,资本市场将迎来扩容浪潮,大投行最为受益;同时证监会发布《外商投资证券公司管理办法》和《证券公司股权管理规定》,对于证券公司股东管理进行约束。

  3月月度业绩:利润环比改善明显

  33家上市券商合计实现营业收入183.12亿元,环比+136.8%,同比-15.9%;实现净利润79.01亿元,环比+341.3%,同比-25.0%;可比口径30家上市券商合计1-3月累计实现营业收入421.49亿元,同比-7.5%,累计净利润159.19亿元,同比-16.9%;其中,西南证券太平洋第一创业由于业绩基数较低累计净利润表现良好,增速分别为175.3%、121.8%和95.0%,中信证券表现稳健,累计净利润增幅10.7%;资管投行子公司利润占比分别为5%-20%和1%-10%。

  市场概况回顾:股质环比由正转负

  3月市场交易活跃度提升,股基成交金额环比增长61.70%至11.12万亿,日均股基成交额环比上升10.25%至5053.63亿元;股债市场持续分化,中债总全价指数微涨0.8%,沪深300下跌3.1%,创业板单月涨幅度8.37%;两融余额环比略增0.6%重回一万亿,股票质押未解压市值环比增速由正转负,3月末为3.50万亿;投行业务此消彼长,IPO、定增和债承规模分别环比变动-18.24%、-45.94%和+350.75%%至117.50、675.72和4171.58亿元,新股发行节奏显著放缓。

  投资建议

  券商依靠通道业务的商业模式和价格战的竞争策略积重难返,在上而下的监管周期中新业务难以为继,现有客户资源禀赋成为存量博弈周期下竞争的焦点,2015-2017年监管环境和客户结构共同推动前五大券商利润集中度从32%提升至42%;长期来看,创新是推动券商盈利能力和估值中枢提升的推手,具备较强资本实力、风险管理能力、优质客户基础的大券商具备先发优势。推荐配置大券商,重点推荐中信证券

 

  风险提示:

  1。 佣金费率显著下滑;

  2。 新股发行显著放缓。

 
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