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银行行业:托管与资管齐飞 海外特色托管银行的崛起之道

时间:2018-11-26 00:00:00  来源:综合天风证券  作者:投热网toure.cn

  托管服务和收入日趋多元,行业集中度不断提升

  资产托管业务已成为各国商业银行重要的中间业务。服务形式从单一的资管托管,发展到现金管理、证券借贷、绩效评估等增值服务,而收入来源也从托管收入扩展到资金沉淀收入、证券借贷差价收入、资金沉淀收入等方式。当前,海外托管行业呈现出行业集中度不断上升的趋势。

  托管、资管两翼齐飞,专业托管银行更受资本市场青睐

  纽约梅隆银行出售传统银行业务,以并购方式成功转型为全球托管规模领先的托管专业银行。同时,资管业务是其重要收入来源,2017年占比达23%;道富集团致力于轻资产转型,出售传统业务,大举发力资管业务,形成托管资管两翼齐飞的业务格局,发展为托管银行业龙头企业。

  轻资产型银行更受资本市场喜爱,享受更多估值溢价。

  在1998年-2017年的绝大部分时间里,托管专业银行纽约梅隆银行和道富集团的P/B估值水平显著高于传统商业银行。

  国内银行业托管资产规模已突破140万亿

  截至2H17,我国托管规模达141.5万亿元;2017年托管费收入达545.14亿元。当前,我国托管业务正处于稳定发展阶段,根据我们的预测,2022年托管规模有望超200万亿元,托管收入有望接近700亿元。

  投资建议: 托管业务资本占用低,或是银行转型重要之选

  我国托管市场起步晚,但发展快。托管业务资本占用低,或是银行未来转型的重要之选。基于当前国内银行托管业的格局及前景,我们推荐兴业银行和招商银行。

  风险提示资产质量恶化超预期;监管政策存在不确定性;经济下行超预期。

(文章来源:天风证券)

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