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银行行业:新股催化行情 政策持续向好

时间:2018-10-01 00:00:00  来源:综合中信建投  作者:投热网toure.cn

  银行股的观点:底部确立,右侧机会。4季度行情将好于3季度,3季度看政策转向,4季度看基本面改善。更看好中小银行。银行股PB从0.7倍回升到0.9倍。

  我们在7月5日提示银行股底部确立后,银行板块上涨10%以上。我们的理由是:测算显示0.7倍PB隐含不良率14%,而行业资本充足率只有13.68%,估值已反映市场最悲观预期,底部确立。同时随着政策转向,银行面对的宏观环境和行业监管环境改善,银行业绩和估值需逐步回升,从而我们认为是:右侧机会。

  上周银行股大幅上涨,板块上涨近6%,招行继续领涨。我们认为主要的催化剂来自郑州银行正式登录A股,其发行价格4.59元,按照1倍PB发行,而银行股平均的PB只有0.78倍,带动整个市场银行板块行情;上市3天,郑州银行上涨近70%,PB达到1.7倍,预计本周仍将继续上涨,继续带动板块。这同我们之前的预期完全一致,我们在7月中旬发布了银行新股的深度报告《基本面横向比较,静待新股上市》,就提出郑州银行的上市将催化一波银行股行情。

  上周政策上也是利好持续释放。从准许理财开立股票账户,到研发费用的税前扣除从50%提高到75%,政策在持续放松。理财产品开立股票账户,主要是为了确保理财产品获得同其他资产管理产品同等的法律地位,17年年末,理财资金中权益市场配置占比近9.5%,包括一级和二级市场,规模达2.8万亿,其主要的途径是委外;未来理财可以开立股票账户,预计的将全面提高理财资金流向二级股票市场的规模,预计至少带来万亿资金流入。

  招行提出零售3.0版,用APP全面代替银行卡,继续完善APP是其关键。上周招行推出APP7.0,搭建全面金融服务生态。在收支账户推出“预算管理功能,智能化;理财社区增加交流互动新体验,推出”基金诊断功能;增加城市服务,智能助理上线,简化操作路径。(1)手机银行APP和掌上生活APP是主要的媒介,目前对网点替代率为95%,年底替代率提高到100%,基本上营业网点服务都能在手机APP上完成。(2)招行认为营业网点是同客户深入沟通桥梁,依然会保留营业网点,并且对其进行智能化改造。(3)尽管其他上市银行也都有APP,但是替代率及其背后的后台技术和服务同招行尚有较大距离。

  重点推荐标的

  每周一股:常熟银行(NIM行业内最高,小微信贷优势领先行业,资产质量优异,业绩增速行业内最高)

  9月重点推荐:宁波银行(行业内最高的ROE,行业内最低的不良率,NIM开始企稳回升,高业绩增长)

  中长期重点推荐:优质银行股、宁波、平安、上海、浦发、南京、工行。

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